Journal
Covenants unter Zeitdruck lesen
Lesedauer ca. 6 Minuten
Neue Emissionen kommen oft mit engem Entscheidungsfenster. Statt den gesamten Prospekt linear zu lesen, hilft eine Reihenfolge, die Gläubigerschutz zuerst sichtbar macht.
Minute 0–20: Rang und Sicherheiten
Stellen Sie fest, ob die Anleihe senior unsecured, nachrangig oder besichert ist. Notieren Sie Garantiegeber und deren konsolidierte Reichweite. Ohne diese Klarheit sind Kennzahlenvergleiche wertlos.
Minute 20–50: Finanzkennzahlen-Covenants
Suchen Sie Maintenance- versus Incurrence-Tests, Definitionen von EBITDA und Net Debt sowie Ausnahme-Körbe. Schreiben Sie die Definitionen wörtlich ab — Formulierungsunterschiede entscheiden im Stress.
Minute 50–90: Änderungs- und Beschleunigungsrechte
Prüfen Sie Mehrheitserfordernisse für Vertragsänderungen, Events of Default und Cross-Default-Schwellen. Erst danach lohnt der Blick auf Options- und Kündigungsrechte des Emittenten.
Maschinelle Textextraktion kann Klauseln vorselektieren; die Gewichtung bleibt am Analystentisch — besonders wenn Definitionen über mehrere Anhänge verteilt sind.